I. Analyse clé
1. Approvisionnement suffisant en bauxite
En septembre de cette année, les importations mensuelles de bauxite de la Chine ont atteint 15,88 millions de tonnes, soit une augmentation-sur-année de 38,14 %, soit environ 4,384 millions de tonnes, soit une augmentation significative. Cependant, cela représente une diminution mensuelle-sur-mois d'environ 2,41 millions de tonnes, montrant une baisse saisonnière. Les importations cumulées cette année ont totalisé 157 millions de tonnes, soit une augmentation-sur un an-d'environ 32 %, soit environ 38,105 millions de tonnes. En termes de sources, la Guinée et l'Australie restent les principaux importateurs, la Guinée étant le cœur. Cette année, les importations cumulées de la Guinée ont atteint 118 millions de tonnes, soit une augmentation annuelle--de 40,3 %, soit environ 34 millions de tonnes, soit 75 % des importations totales. Les importations cumulées en provenance d'Australie cette année ont totalisé 27,712 millions de tonnes, soit une baisse annuelle-sur-de 5,4 %, soit environ 1,5 million de tonnes, soit 17,6 % des importations totales. Dans l’ensemble, les importations en provenance d’Australie ont été modérées cette année, avec une légère baisse et un impact minime. Cependant, l’augmentation significative des importations en provenance de Guinée est la principale source de l’augmentation de l’offre nationale de bauxite cette année.
En regardant les données sur les stocks nationaux de bauxite, au 17 octobre, selon les données de Mysteel, les stocks de bauxite dans les ports nationaux s'élevaient à 28,689 millions de tonnes, soit une augmentation hebdomadaire-sur-de 653 000 tonnes, restant à un niveau élevé. Cette valeur absolue est à un sommet de près de quatre-ans pour la même période, nettement plus élevée que la même période de l'année dernière (environ 7,219 millions de tonnes). Pendant ce temps, les stocks maritimes importés s'élevaient à 11,9243 millions de tonnes, soit une baisse hebdomadaire-sur-semaine d'environ 1,581 million de tonnes, légèrement inférieure à la même période de l'année dernière, mais toujours à un niveau relativement élevé pour la même période des quatre dernières années. Par conséquent, nous pouvons conclure que l’offre nationale de bauxite est suffisante à court terme et n’affectera pas les activités normales de production d’alumine.
2. La production hebdomadaire reste élevée, tandis que les stocks continuent de s'accumuler.
Selon les statistiques de Mysteel, au 17 octobre, la capacité nationale de production d'alumine atteignait 112,55 millions de tonnes, inchangée depuis fin juillet. La capacité opérationnelle a atteint 96,8 millions de tonnes, soit une diminution hebdomadaire de 1,4 million de tonnes et une augmentation de 100 000 tonnes par rapport à fin septembre. La production hebdomadaire a atteint 1,861 million de tonnes, soit une baisse hebdomadaire de 2 000 tonnes, mais est restée à un niveau élevé de 1,86 million de tonnes par semaine, nettement plus élevé qu'à la même période de l'année dernière. Du point de vue du ratio de production hebdomadaire d’alumine et d’aluminium électrolytique, en aval direct de l’alumine, la production nationale d’aluminium électrolytique reflète directement la demande intérieure d’alumine. Au 17 octobre, selon les statistiques de Mysteel, la production hebdomadaire nationale d'alumine était de 1,861 million de tonnes, tandis que la production hebdomadaire d'aluminium électrolytique était de 852 900 tonnes, soit un ratio de 2,18. Cela représente une légère variation hebdomadaire, mais est nettement plus élevée que pour la même période de l’année dernière (2,05). Par rapport au taux de fusion standard de 1,93, l’alumine nationale est toujours en surabondance.
Quant aux stocks nationaux d'alumine, selon les statistiques de Mysteel, au 17 octobre, ils s'élevaient à 4,639 millions de tonnes, soit une augmentation hebdomadaire de 63 000 tonnes et par rapport aux 134 000 tonnes fin septembre. Cette tendance indique que les stocks ont continué à s'accumuler depuis la fin mai de cette année, totalisant environ 845 000 tonnes, atteignant un sommet absolu pour la même période de l'année dernière et nettement supérieur aux 3,918 millions de tonnes à la même période de l'année dernière. En regardant la répartition, les stocks des ports ont augmenté de 29 000 tonnes par semaine-sur-semaine, les stocks des usines d'alumine sont restés inchangés, les stocks d'aluminium électrolytique ont augmenté de 11 000 tonnes et les stocks de plates-formes/transit ont augmenté de 23 000 tonnes. Actuellement, l’industrie nationale de la fonderie d’alumine maintient encore certaines marges bénéficiaires et aucune réduction de la production n’a été signalée. Par conséquent, la situation d’offre excédentaire dans l’industrie de l’alumine devrait perdurer et les stocks pourraient continuer d’augmenter jusqu’à ce que les prix tombent en dessous des coûts de fusion, ce qui incitera l’industrie à réduire de manière proactive sa production afin de contrôler sa capacité d’exploitation.
3. Les marchandises importées sont sur le point d'arriver dans les ports et les bénéfices des fonderies nationales continuent de diminuer.
En examinant les tendances des prix de l'alumine à l'étranger et les données sur les profits et pertes des importations et des exportations nationales, au 17 octobre, le prix FOB de l'alumine australienne était de 323 $/tonne, inchangé par rapport à fin septembre, mais en baisse de 45 $/tonne par rapport à fin août, soit une baisse d'environ 12,2 %. Les prix au comptant nationaux ont chuté d'environ 8,26 % au cours de la périodemême période, ce qui indique que l'alumine d'outre-mer était en plus grand excédent et que la tendance de ses prix était plus faible en septembre. Par conséquent, du point de vue des bénéfices des importations intérieures, l'augmentation des bénéfices des importations d'alumine en septembre, l'ouverture des canaux d'importation et l'afflux de certaines marchandises, combinés aux calendriers d'expédition, conduiront probablement à leur arrivée dans les ports en octobre et novembre, exacerbant la situation d'offre excédentaire d'alumine nationale.
Selon les données de Myteel, au 3 octobre, le coût de production total de l'industrie nationale de fusion d'alumine était de 2 854,3 yuans/tonne et le bénéfice moyen était de 135,4 yuans/tonne. Depuis début août, les bénéfices des fonderies ont continué de diminuer. Avec la récente nouvelle baisse des prix au comptant de l'alumine, on s'attend à ce que les bénéfices de l'industrie de fusion diminuent encore en dessous de 100 yuans/tonne. Compte tenu des différences de coûts entre le nord et le sud de l'industrie nationale de fusion de l'alumine, les régions -à coûts élevés devraient connaître des pertes de fusion. Bien qu'il n'y ait actuellement aucun rapport faisant état de réductions ou d'arrêts de production, à mesure que les prix au comptant de l'alumine continuent de baisser, les bénéfices des fonderies continueront inévitablement à se rétrécir jusqu'à ce qu'ils entrent dans la zone déficitaire. À ce moment-là, les régions-à coûts élevés seront confrontées à une pression de production encore plus forte, et la probabilité de réductions ou d'arrêts proactifs de la production est plus élevée.
4. Augmentation continue des récépissés d'entrepôt
Si l'on examine les données des récépissés d'entrepôt du mois dernier pour l'alumine nationale, le nombre de récépissés d'entrepôt a considérablement fluctué cette année, se répartissant généralement en trois phases. Premièrement, avant la mi-avril, face aux attentes d'une offre excédentaire et d'une accumulation continue de stocks, les prix à terme ont fortement chuté, entraînant de fortes intentions de couverture dans le secteur et une augmentation continue des récépissés d'entrepôt. Deuxièmement, de la mi-avril à la fin juillet, les prix au comptant et à terme se sont stabilisés et ont rebondi. Les stocks nationaux d'alumine étaient généralement faibles et avaient chuté par rapport à leurs sommets. Avec une offre ponctuelle tendue, les récépissés d’entrepôt ont continué à affluer, atteignant des niveaux extrêmement bas fin juillet. Enfin, de fin juillet à aujourd'hui, avec le rebond des prix au comptant, les bénéfices des fonderies nationales se sont rétablis, la capacité d'exploitation a rebondi rapidement, les stocks se sont accumulés et, sur la base des attentes d'offre excédentaire, les récépissés d'entrepôt ont continué d'augmenter. Les données montrent que les récépissés d'entrepôt, nettement supérieurs à ceux de la même période de l'année dernière, exerceront inévitablement une forte pression à la baisse sur les prix à terme. De manière analogue aux tendances du marché et aux variations des stocks au cours du premier semestre, on s'attend à ce que les récépissés d'entrepôt ne puissent être vendus avec succès qu'une fois les stocks nationaux digérés.
II. Résumé et perspectives
Compte tenu de la situation actuelle, nous pensons que :
Les stocks nationaux de bauxite sont élevés, avec une offre abondante, et n'affecteront pas la fusion d'alumine nationale ; la capacité d'exploitation actuelle et la production hebdomadaire restent élevées, les bénéfices des fonderies continuent de diminuer et le rapport de production hebdomadaire d'alumine par rapport à l'aluminium électrolytique indique toujours une offre excédentaire ; les prix de l'alumine à l'étranger ont été plus faibles en septembre, ouvrant les canaux d'importation et permettant l'afflux de certaines fournitures, qui devraient arriver en octobre et novembre, aggravant la situation d'offre excédentaire intérieure ; les stocks nationaux d'alumine continuent de s'accumuler, atteignant des niveaux historiquement élevés pour la même période, nettement supérieurs à ceux de la même période de l'année dernière, et aucun tournant n'a encore été observé ; les récépissés d'entrepôt de change augmentent continuellement depuis la fin juillet, nettement plus élevés qu'à la même période de l'année dernière, exerçant une pression à la baisse sur les prix intérieurs.
Compte tenu de la situation du marché, les facteurs négatifs l’emportent sur les facteurs positifs et les prix ne devraient pas s’améliorer à court terme. Il est recommandé de se concentrer sur la prise en charge des coûts de fusion. Le principal facteur d’influence à l’avenir sera la volonté de l’industrie métallurgique nationale de réduire activement sa capacité d’exploitation. Une fois que les bénéfices des fonderies entreront dans la zone de perte, le comportement de l'industrie et le rythme des prix du premier semestre pourraient se répéter.